海航过去48小时内连续投出9.5亿美元，一个试图打通航空与旅游产业链的蓝图呼之欲出。

文_本刊记者房煜

都说互联网世界有个赢家通吃法则，大意是许多细分市场都是第一名一家独大，后面的追随者只能苟延残喘。但是在在线旅游市场，就是有人不信这个邪。在携程去哪合并后市场份额看似遥遥领先的时候，在休闲旅游市场占有一定市场份额的途牛却先后获得巨头青睐。11月23日，海航集团下的海航旅游，以每股普通股5.5美元的价格，认购途牛旅游网发行的新股，这笔由海航旅游领投的投资总作价5亿美元。海航旅游表示，这意味着，“最快今年年底，海航旅游将成为途牛第一大股东，持有途牛约24.1%的股份。”而此前的第一大股东，正是京东。今年5月京东入股途牛时，作价也是5亿美金。

双方还宣布达成战略采购协议。海航旅游在保证市场公平原则前提下，将以优惠条件向途牛提供旗下航空、酒店和公务机等优质旅游资源。途牛将依托海航旅游在产业链资源上的优势，进行相应采购，预计两年内旅游资源采购金额将不少于1亿美元。

看到这则消息，多数人都会问一个问题，在携程之后，途牛还有机会吗？对此，途牛网CEO于敦德给出了两个理由：其一，携程的市场份额很多来自于商旅市场，而途牛专注的是休闲游市场。第二，整个旅游市场并未到达天花板。目前市场的总额亿，五年内有望达到1万亿的规模。还有%的增长空间。而海航旅游高管则表示，途牛仍旧有希望在休闲游市场做到第一。

这起投资中，耐人寻味的还不只是途牛与携程、海航接力京东。就在一天后，海航集团以4.5亿价格入股巴西第三大航空公司蔚蓝航空。这有什么关系吗？在海航旅游的发布会上，海航凯撒执行董事长兼首席执行官刘江涛就提醒说，“虽然我们投资是海航旅游来投资，但是我们文理总（指海航集团董事局副董事长陈文理）是同时分管旅游又分管航空，航空是整个海航资源最丰富的领域，所以文理总坐在这儿代表了海航最充分的认可。”

因此，对这一热门投资事件，笔者综合各方信息，提供三大看点，供各位品读。

第一，途牛是否是海航旅游O2O最后的一块拼图？

旅游业为轻资产行业，航空业为重资产行业，但是两个行业的相关性与联动性颇为紧密。国内外也都不乏从旅游业起家发展为航空公司的例子，比如国内的春秋航空。大家都一直有一个美好的愿景，希望能够为旅游消费者提供一条龙或者一站式服务。从机票、酒店、到落地后的导游都可以由一家服务商提供，这样才能形成一个线上到线下的闭环。但是，现实中，机票+酒店资源和旅行社之间仍旧是割裂的。这里要提到途牛的一段伤心往事：今年4月中青旅等17家国内大型旅行社联手发布声明，停止向途牛网供货7月15日以后出发的旅游产品。很多人说途牛会就此衰落。不料很快途牛就迎来京东5亿美元的入资。更有趣的是，海航旅游在入股途牛之前，年就完成了对凯撒旅游的投资，而凯撒旅行社也在封杀途牛的17家旅行社之列。现在凯撒与途牛时一家人了，封杀联盟不攻自破。

扯这些八卦的核心是想说，在旅游业的漫长链条中，哪个环节资源最重要？一位在线旅游从业者说，对于旅游行业来说，航空资源是最重要的资源，没有之一。他甚至认为，无论凯撒还是途牛，投入海航怀抱有提前“抱大腿”之嫌，谁都知道日后烧钱的日子还长，不找一个财大气粗的靠山怎么行。“以凯撒为例，主做境外游，毛利要比国内游高一点，但也高不到哪里去，行业平均毛利率是6%。”

除了抱大腿，更重要的就是利用海航的航空和酒店资源做事。在海航的资产清单上，海航旅游资金就有首都航空、金鹿公务机等，最近半年，首都航空6次新开航线，有5条国际航线。意图十分明显。酒店资源方面，除了自有品牌海航酒店，在海外，海航酒店集团是西班牙NH酒店第一大股东，当时的入资也是轰动西班牙。旅行社不用说了，凯撒旅游康泰旅行生都在其中。但是海航的旅游资产多少有些“头轻较重”，线下强，线上弱，海航自己有个旅游电商网站51YOU,恐怕知道的人不多。

在一定时间内，航空、酒店资源是有限的，谁占有更多的资源，就能更好地占有市场。对途牛来说，此采购协议意味着将有效降低采购成本，提高旅游产品毛利率。“从海航旅游采购而得的航空和酒店资源，将有效补充途牛‘机票+酒店’业务内容，丰富途牛‘机票+酒店’直采产品，助力途牛继续延伸目的地服务，强化途牛在境内外目的地的优势地位。”

达成战略采购协议之后，途牛也将为海航输送更多的客户，助力海航的“客座率”、“入住率”。海航旅游及途牛的境内外自助游市场份额都将获得拓展。给更多用户带来更优质、一体化的消费体验。

所以，途牛就是那最后一块拼图，这样一来，至少布局完整了。

第二，海航入股途牛，影响最大的是谁？

很多人都在分析海航旅游入股途牛后，是否有和携程掰手腕的能力，我以为这个方向是错的。这次入股合作影响最大的不应该是携程，途牛方面也不会头脑发热去拿融到的真心白银去血拼携程，海航和途牛两方都在强调，途牛希望聚焦在休闲游市场，显然有意避免刺激到携程的神经。这样一来，谁会是真正的被影响者呢？

我们来看看现在的市场格局，目前度假旅游市场可以分为三个档次，第一梯队是携程，市场份额超过30%，第二梯队是途牛、同程等，途牛16%，同程大约为6%。第三梯队则是一些创业型和新兴公司。

这样一看，答案很明显，受影响最大的其实是同程网。难怪消息一出，很多人都在热炒海航旅游下一步“或将”推动途牛与同程的合并，这不管是不是旁观者的一厢情愿，至少有其合理性。

不过，同程的感受又有谁在